Investigaci贸n del CIO
Bonos de bancos multilaterales de desarrollo
Conozca una alternativa de alta calidad y bajo riesgo para fortalecer sus estrategias de inversi贸n sostenible.
Los bancos multilaterales de desarrollo (BMD) del mundo, tambi茅n conocidos como supranacionales, cuentan con el respaldo de gobiernos de pa铆ses como los del G7 y, en general, tienen calificaci贸n AAA.
En este informe, le explicamos qu茅 son estos bonos, su origen y las principales caracter铆sticas que los convierten en una opci贸n s贸lida para los inversionistas.
Nuestra opini贸n
- La inversi贸n sostenible (IS) es una filosof铆a de inversi贸n que puede aplicarse a una amplia gama de clases de activos. Ella busca lograr caracter铆sticas competitivas de riesgo-rentabilidad de la cartera comparables a las de un enfoque tradicional, al tiempo que tiene un efecto positivo en el medio ambiente y la sociedad y/o alinea las carteras con los objetivos y valores de los inversionistas.
- Consideramos que los bonos BMD son una alternativa de IS a la exposici贸n convencional a bonos de alta calidad, con calificaciones crediticias comparables o superiores y un perfil de rendimiento similar.聽
- Esperamos que los bonos de los BMD generen rendimientos comparables a los de otros bonos de alta calidad, con la ventaja a帽adida de que contribuyen a resultados sociales y medioambientales positivos como consecuencia del mandato de desarrollo de estas instituciones.
- Las estrategias de IS son enfoques de inversi贸n definidos por 麻豆社 que persiguen rentabilidades de mercado, as铆 como objetivos sociales y medioambientales. Cada estrategia se distingue por la forma en que incorpora la sostenibilidad al proceso de inversi贸n, por sus caracter铆sticas de inversi贸n y por la forma en que trata de abordar uno o varios de los objetivos principales de la inversi贸n sostenible:
- Alinear las inversiones con los objetivos de sostenibilidad a largo plazo o los valores personales.
- Mejorar potencialmente las caracter铆sticas de riesgo-rentabilidad de las carteras incorporando criterios medioambientales, sociales y de gobernanza empresarial (ESG) en las decisiones de inversi贸n.
- Lograr un impacto medioambiental o social positivo junto con un rendimiento financiero.
驴Qu茅 son los bonos de bancos multilaterales de desarrollo mundiales?
- Los bancos multilaterales de desarrollo (BMD) mundiales son instituciones creadas y respaldadas por m煤ltiples naciones soberanas miembros, incluyendo todos los pa铆ses del G7, y cuyo mandato es ofrecer ayuda financiera y t茅cnica para alcanzar el objetivo general de mejorar el nivel de vida mediante el desarrollo y el crecimiento econ贸micos sostenibles.
- Los BMD tambi茅n se conocen como instituciones 芦supranacionales禄. El modelo de los BMD consiste en emitir deuda en los mercados internacionales de capitales a bajo costo y prestar los ingresos a prestatarios de los pa铆ses en desarrollo.聽
- Ellos suelen financiar proyectos de infraestructuras y otros proyectos de desarrollo, as铆 como gobiernos de pa铆ses en desarrollo con directrices expl铆citas que rigen el uso de los ingresos. La financiaci贸n del sector privado en los pa铆ses en desarrollo suele implicar una garant铆a adicional del gobierno nacional para alinear los incentivos y mitigar el riesgo.
- El concepto de banco multilateral de desarrollo surgi贸 por primera vez con la creaci贸n del Banco Mundial en la Conferencia Monetaria de Bretton Woods, en 1944. El objetivo era financiar la reconstrucci贸n de Europa tras la Segunda Guerra Mundial. En las d茅cadas siguientes, el Banco Mundial evolucion贸 para enfocarse sucesivamente en las infraestructuras, la erradicaci贸n de la pobreza en los pa铆ses en desarrollo y el desarrollo social, y es probablemente el BMD m谩s conocido.
- El actual Grupo del Banco Mundial (BM), m谩s amplio, comprende, entre otras entidades, la original, el Banco Internacional de Reconstrucci贸n y Fomento (BIRF), que concede pr茅stamos a pa铆ses de renta media y baja solventes, la Asociaci贸n Internacional de Fomento (AIF), que respalda a los gobiernos de los pa铆ses m谩s pobres con pr茅stamos en condiciones m谩s favorables, y la Corporaci贸n Financiera Internacional (CFI), que financia a empresas privadas de pa铆ses en desarrollo. El BIRF y la CFI son emisores establecidos desde hace tiempo en los mercados mundiales de bonos, mientras que la AIF recibi贸 permiso recientemente para comenzar a emitir bonos.
- Con el tiempo, han surgido otros BMD regionales y especializados para complementar los esfuerzos del Banco Mundial. Otros BMD clave, que cuentan con el respaldo de todos los accionistas del G7, son los siguientes:
- Banco Interamericano de Desarrollo (BID) abarca Am茅rica Latina y el Caribe desde 1959.
- Banco Asi谩tico de Desarrollo (BAsD), creado en 1966, abarca 48 pa铆ses de la regi贸n Asia-Pac铆fico.
- Banco Africano de Desarrollo (BAfD), creado en 1964, abarca 54 pa铆ses africanos.
- Banco Europeo de Reconstrucci贸n y Desarrollo (BERD), fundado en 1991 como respuesta al colapso del comunismo, abarca Europa Central y Oriental.
- Adem谩s de estas instituciones mundiales, tambi茅n existen varios BMD regionales m谩s peque帽os y bancos nacionales de desarrollo con un enfoque social y medioambiental.
- Los bancos multilaterales de desarrollo est谩n creados y respaldados por m煤ltiples gobiernos soberanos miembros y usan una estructura de capital desembolsado/capital exigible, en la que solo se desembolsa una peque帽a fracci贸n del capital.
- Esto se traduce en que cada gobierno miembro suscribe una participaci贸n en la propiedad del BMD y ofrece respaldo a la instituci贸n en forma de un compromiso de capital que, si es necesario, el miembro debe aportar. El capital propio, as铆 como las estrictas directrices de riesgo, liquidez y apalancamiento, dan a los BMD una alta calificaci贸n crediticia (en la mayor铆a de los casos, AAA) y, por consiguiente, un tratamiento de ponderaci贸n de riesgo cero de sus bonos a inversores institucionales, como los bancos.
- Como la calidad del capital social es un factor importante para la calificaci贸n crediticia de un BMD, las rebajas de calificaci贸n de varios de los principales pa铆ses accionistas pueden poner en entredicho la calificaci贸n del propio BMD. Esto es lo que se les ocurri贸 a algunos BMD europeos durante la crisis de la deuda de la regi贸n. Los indicadores de gesti贸n de riesgos y los l铆mites de apalancamiento definidos en los estatutos de los BMD suelen ser m谩s estrictos que los de los bancos comerciales.
- Adem谩s de la influencia financiera que los Estados miembros tienen en los BMD, tambi茅n est谩n representados en los comit茅s de gobernanza y votaci贸n, lo que les da un estrecho v铆nculo con los BMD y su supervisi贸n. Se trata de un factor importante para la solvencia de las instituciones, ya que las agencias de calificaci贸n suelen sobreponderar la adecuaci贸n del capital en sus m茅todos de calificaci贸n de los BMD, pero adem谩s tambi茅n se enfocan en la probabilidad prevista de respaldo de los miembros. Por lo tanto, podr铆a argumentarse que los estrechos v铆nculos de los Estados miembros con los BMD deber铆an aumentar y respaldar la probabilidad de cualquier apoyo en caso de que se necesitara en alg煤n momento.
- Los bancos multilaterales de desarrollo exigen un estatus de acreedor preferente para la mayor铆a de los pr茅stamos que originan, lo que les da una clara ventaja sobre otros acreedores no garantizados. A cambio, suelen conceder pr茅stamos en condiciones favorables, m谩s generosas que las del mercado. Puede ser en forma de tasas de inter茅s por debajo de las condiciones del mercado y/o per铆odos de carencia ampliados.
- Esto 煤ltimo ayuda a evitar impagos y se corresponde con la condici贸n de acreedor preferente: mientras que un prestatario dejar铆a de pagar una deuda de mercado vencida y la reestructurar铆a, un BMD puede permitir un aplazamiento m谩s largo del pago, al tiempo que insiste en pago 铆ntegro. Ello mantiene bajos los 铆ndices de morosidad de la mayor铆a de los BMD, a pesar del riesgo inherente a los mercados en los que operan.
- Si se dan grandes p茅rdidas de pr茅stamos, normalmente provocadas por crisis regionales m谩s amplias, los BMD pueden solicitar capital suscrito a sus pa铆ses miembros para restablecer los par谩metros de balance requeridos. Debido a su importante funci贸n de ayuda a la recuperaci贸n tras una crisis, los BMD han recibido con frecuencia ampliaciones de capital de sus miembros en momentos en que los bancos comerciales sufr铆an m谩s, por ejemplo, durante la crisis financiera mundial.
- Los BMD suelen fijar l铆mites de exposici贸n espec铆ficos para cada pa铆s y congelan los nuevos pr茅stamos en caso de impago. En el caso de los pr茅stamos en dificultades, los pagos de intereses o del principal no suelen reprogramarse y, adem谩s, los BMD no participan en acuerdos de reprogramaci贸n de la deuda.
- Hasta la fecha, no se ha producido ninguna incidencia en la que un BMD haya solicitado capital a sus Estados miembros. Sin embargo, se han iniciado varias ampliaciones de capital de menor y mayor cuant铆a con diversos BMD, lo que refleja una mayor demanda de pr茅stamos. En particular, la crisis financiera mundial, as铆 como las iniciativas contra el cambio clim谩tico y la ampliaci贸n de los Objetivos de Desarrollo Social de la ONU, hicieron que los BMD solicitaran a sus miembros ampliaciones de capital.
Estrategias de inversi贸n sostenible en ESG
Conozca una variedad de enfoques estrat茅gicos de inversi贸n en empresas que est谩n mejorando su desempe帽o ambiental, social y de gobernanza.