Question 1

Perspectiva de crecimiento sólida

Accepted Answer

Las perspectivas de crecimiento de Perú se mantienen firmes a pesar del ruido político. En el primer trimestre de 2025, la economía creció un 3.9% interanual, superando el promedio latinoamericano.
Esperamos que el crecimiento real del PIB cierre el año en torno al 2.9%, impulsado por la solidez de los precios de exportación y los proyectos de infraestructura clave, como el Puerto de Chancay y la ampliación del aeropuerto de Lima.
La inflación contenida y las tasas de interés cercanas a niveles neutrales también favorecen el consumo privado y la inversión. No obstante, la elevada base de comparación y la incertidumbre global podrían dificultar la mantención de este ritmo de crecimiento.

Question 2

Apoyo externo al crecimiento

Accepted Answer

La balanza de pagos de Perú se mantiene robusta, una tendencia que se espera continúe. En el primer trimestre de 2025, el país registró un superávit básico (cuenta corriente más la inversión extranjera directa) equivalente al 4.0% del PIB en cuatro trimestres consecutivos. Este superávit se debe principalmente a las fuertes exportaciones de bienes, respaldadas por términos de intercambio favorables.
De cara al futuro, se anticipa que las exportaciones a China seguirán siendo resilientes gracias al apoyo de políticas económicas del país. Cabe destacar que dichas exportaciones a China representan más del 8% del PIB peruano, con el sector minero como principal contribuyente.
El oro y el cobre, que juntos representan la mitad de las exportaciones peruanas, seguirán siendo motores clave del crecimiento del sector externo, respaldados por precios resilientes. El oro debería seguir beneficiándose de la incertidumbre global y la fuerte demanda por parte de bancos centrales, a pesar de que su producción disminuyó en el primer trimestre de 2025 frente al mismo periodo del año anterior. En contraste, las perspectivas para el cobre siguen siendo positivas, especialmente tras la decisión de Estados Unidos de implementar una pausa de 90 días en los aranceles "recíprocos". Esperamos que la producción de cobre se mantenga sólida durante todo el año, sosteniendo el impulso positivo observado hasta ahora.

Question 3

Riesgos fiscales contenidos

Accepted Answer

Perú lleva dos años consecutivos incumpliendo sus metas fiscales, con un déficit del 3.5% del PIB en 2024. Los datos del primer trimestre de 2025 sugieren un resultado similar, impulsado por una inversión pública regional elevada y una recuperación incipiente de los ingresos fiscales.
Si bien la recaudación tributaria está repuntando, apoyada por un crecimiento robusto, precios más altos del cobre y una base tributaria más amplia, persisten las presiones sobre el gasto, y algunas fuentes de ingresos podrían debilitarse a medida que los precios de las materias primas se estabilicen.
En consecuencia, se espera que el déficit se reduzca, pero se mantenga en torno al 3% del PIB, por encima de la meta gubernamental del 2.2%. El ministro de Economía, Raúl Pérez Reyes, ha indicado la posibilidad de elevar la meta fiscal para 2025 al 2.8% del PIB, con objetivos de largo plazo sujetos a revisión.
A pesar del impacto en la credibilidad por no alcanzar las metas fiscales, la dinámica de deuda permanece anclada en niveles bajos de deuda soberana y un crecimiento sólido. Con un déficit y un crecimiento del PIB proyectados cerca del 3% este año, se prevé que el nivel de deuda se mantenga estable, a menos que ocurra un shock cambiario.

Question 4

Posible destitución

Accepted Answer

La turbulencia política ha resurgido en Perú, marcada por una nueva reorganización del gabinete y un noveno intento de destitución contra la presidenta Boluarte. Un portavoz del partido de izquierda Juntos por el Perú anunció una moción contra la mandataria, citando la necesidad de mayor transparencia y una postura unificada frente al crimen. Con un índice de aprobación de apenas 2% y entrando en su último año de mandato, el Congreso podría destituirla sin convocar a elecciones anticipadas.
Incluso si Boluarte es removida, no se espera un impacto significativo en los fundamentos económicos, ya que el presidente del Congreso —partidario de una ortodoxia económica— asumiría la presidencia. Tanto las empresas como los ciudadanos se han acostumbrado a la inestabilidad política, dados los múltiples casos de destituciones, renuncias e incluso un intento de golpe desde 2018.
De cara al futuro, las reformas recientes, como la creación de un Congreso bicameral y nuevos límites a la "cuestión de confianza", ambas vigentes desde julio de 2026, podrían reducir la volatilidad política y favorecer una mayor previsibilidad en la política económica.

Question 5

Seguridad como principal preocupación

Accepted Answer

Las elecciones presidenciales y legislativas están previstas para el 12 de abril de 2026. Con 45 partidos en competencia, el resultado sigue siendo altamente incierto. La última encuesta de Ipsos (abril) posiciona a Keiko Fujimori, Rafael López Aliaga y Carlos Álvarez entre los primeros lugares, aunque esto podría cambiar a medida que se acerque el proceso electoral.
Tanto Fujimori como López Aliaga son candidatos conservadores, mientras que Carlos Álvarez no tiene una afiliación política clara. La alta proporción de votantes indecisos y la falta de un candidato fuerte por parte de la izquierda dificultan la proyección de escenarios.
Destacamos que la seguridad probablemente será un tema clave en estas elecciones. Según encuestas recientes, la seguridad ha emergido como la principal preocupación para los peruanos. Una encuesta de enero de 2025 del Instituto de Estudios Peruanos reveló que un 20% de los encuestados fue víctima de extorsión en el último año, y el 80% cree que su seguridad ha empeorado. Según Ipsos, la mayoría de los peruanos atribuye esta situación al presidente y al Congreso.

Question 6

Presiones electorales

Accepted Answer

A medida que se acercan las elecciones, una de las principales incógnitas es si el entorno político generará desviaciones fiscales significativas.
Según nuestro análisis, los riesgos son moderados. La presidenta Boluarte no puede postularse a la reelección y no tiene afiliación partidaria, lo que reduce los incentivos para aumentar el gasto preelectoral.
El nuevo ministro de Economía, de perfil tecnocrático, ha señalado un compromiso con la responsabilidad fiscal, reconociendo que las metas anteriores fueron demasiado ambiciosas.

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