Question 1

¿Qué impulsa este cambio?

Accepted Answer

El entorno macroeconómico está cambiando de maneras que, históricamente, han favorecido a los activos de los mercados emergentes. La Reserva Federal ha iniciado un ciclo de relajación monetaria, y el dólar estadounidense — tras años de fortaleza — parece ahora encaminarse hacia una trayectoria de debilitamiento. Estos son ingredientes clásicos para un buen desempeño de los ME.
Cuando el capital global se abarata y el dólar se debilita, los inversionistas tienden a buscar oportunidades más lejanas en su búsqueda de crecimiento y rentabilidad; y los mercados emergentes suelen ser los principales beneficiarios.

Question 2

Valoraciones y fundamentos

Accepted Answer

Las valoraciones son también una parte esencial de esta historia. Actualmente, las acciones de los mercados emergentes cotizan alrededor de 14 veces las ganancias esperadas, un nivel que, si bien no es especialmente bajo en relación con su propia historia, representa un descuento de casi 40% frente a las acciones estadounidenses.
En nuestra opinión, este descuento no está justificado por los fundamentos. Las empresas de mercados emergentes están mostrando resultados sólidos. Esperamos que el crecimiento de las utilidades en los ME se acelere de 10% en 2025 a 14% en 2026, superando a muchos de sus pares desarrollados. Este repunte se sustenta en una demanda interna resiliente, aumentos reales de salarios y políticas monetarias proactivas de varios bancos centrales emergentes.

Question 3

Un nuevo perfil para los mercados emergentes

Accepted Answer

El argumento para invertir en acciones de mercados emergentes ha evolucionado significativamente. Hoy, estos valores van mucho más allá de las materias primas y los sectores financieros. Casi la mitad del índice MSCI Emerging Markets está compuesto por empresas de tecnología, consumo vinculado a la tecnología y telecomunicaciones.
Muchas de estas compañías están a la vanguardia de la innovación en inteligencia artificial. Por ejemplo, la gran mayoría de los chips de NVIDIA se fabrican en Taiwán; sin el apoyo de los mercados emergentes, la empresa tecnológica más valiosa del mundo no podría entregar sus productos.
En un entorno global marcado por la incertidumbre en las cadenas de suministro, la fragmentación geopolítica y políticas económicas volátiles en muchos países desarrollados, la diversificación geográfica nunca ha sido tan importante.
De hecho, las líneas históricas que separaban a los mercados desarrollados de los emergentes se están desdibujando. La mayoría de los ME, por ejemplo, ha aprendido de los errores del pasado y hoy valora mucho más la independencia de los bancos centrales y, en cierta medida, la responsabilidad fiscal.

Question 4

Dónde vemos oportunidades

Accepted Answer

Dentro de esta clase de activos, destacamos el sector tecnológico de China, por su capacidad de monetizar la IA, su acelerada innovación y su compromiso con la autosuficiencia. Esperamos que el sector tecnológico chino (índice Hang Seng Tech) muestre un crecimiento de utilidades del 37% en 2026, convirtiéndose en el segmento de acciones de mayor crecimiento a nivel mundial.
Brasil, por su parte, cotiza apenas a 9 veces las ganancias esperadas, con un rendimiento sobre el capital superior al 16%, muy por encima del promedio de los ME. El país también se beneficia de las perspectivas de relajación monetaria — tanto global como local — y de posibles mejoras en la dinámica política interna después de las elecciones de 2026.
En India, las reformas en curso — incluida la simplificación del impuesto sobre bienes y servicios (GST) — deberían sostener una recuperación de las utilidades corporativas.

Question 5

Riesgos en el horizonte

Accepted Answer

Por supuesto, los riesgos persisten, y la geopolítica ocupa un lugar central. La reciente escalada de tensiones entre Estados Unidos y China — que incluye tarifas portuarias recíprocas, controles de exportación ampliados y nuevas amenazas arancelarias — es motivo de preocupación.
Los inversionistas también deberían vigilar de cerca una posible reversión de la actual tendencia de debilitamiento del dólar, la cual podría verse impulsada por expectativas de inflación más altas y por una política de la Reserva Federal de mantener tasas “más altas por más tiempo”.

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