Q: Restricciones fiscales

México se enfrenta a un estricto proceso de consolidación fiscal , con solo un tercio de los ingresos públicos disponibles para gasto discrecional. Esto se traduce en una menor demanda de bienes y servicios por parte de las administraciones públicas. La situación se complica aún más por la debilidad de la inversión privada y el desvanecimiento del impulso económico de anteriores proyectos de infraestructuras. El Gobierno carece de flexibilidad fiscal para suavizar el golpe de cualquier posible descenso de la producción.

Question 1

Crecimiento más lento

Accepted Answer

La economía mexicana se desaceleró de manera notable en 2024, con un crecimiento del PIB de solo el 1,5%, frente al 3,7% de 2022 y el 3,3% de 2023.
De cara al futuro, la incertidumbre sigue siendo elevada. Banxico ha recortado su previsión de PIB para 2025 hasta el 0,6%, lo que refleja una desaceleración a finales de 2024.
Somos algo más optimistas y proyectamos un crecimiento del 1%, aunque los riesgos a la baja han aumentado.

Question 2

Perspectivas políticas de Banxico

Accepted Answer

El 6 de febrero, Banxico aceleró la relajación monetaria, recortando su tasa de referencia en 50 p. b., hasta el 9,5%. En esta decisión influyeron la débil actividad económica del país y la tendencia a la baja de la inflación.
Dadas estas condiciones, esperamos otro recorte de 50 p. b. en la próxima reunión del 26 de marzo, lo que podría situar la tasa de interés oficial en el 8% a finales de año. Los riesgos para estas perspectivas incluyen una fuerte depreciación del peso y la preocupación por los flujos de capital.
Sin embargo, el peso mexicano se ha depreciado un 17% desde las elecciones de junio de 2024, y la inflación ha seguido una tendencia a la baja, lo que muestra un impacto limitado del tipo de cambio en los precios al consumo.
Por otra parte, la participación de los inversionistas extranjeros en los bonos locales ha disminuido, mientras que los bancos nacionales y los fondos de pensiones han aumentado sus tenencias, reduciendo la vulnerabilidad externa.

Question 3

Margen para el optimismo

Accepted Answer

A pesar de los retos actuales, México tiene margen para el optimismo si el Gobierno fomenta eficazmente la inversión privada y refuerza la cooperación internacional.
El Plan México, lanzado en enero de 2025, pretende impulsar la integración de América del Norte, reducir la dependencia de las importaciones asiáticas y atraer la inversión extranjera mediante incentivos fiscales y ventajas en la formación de la mano de obra. Aunque los detalles aún están pendientes, refleja una colaboración clave entre el gobierno y el sector privado para reforzar la solidez económica.
Aunque las tensiones comerciales pueden inquietar a los inversionistas, es improbable que se produzca una guerra comercial a gran escala. La relación comercial entre EE.UU. y México ha logrado salir de tormentas políticas en el pasado y es probable que vuelva a hacerlo.

Question 4

Política comercial estadounidense

Accepted Answer

México vuelve a estar en el centro de las tensiones comerciales de EE.UU., al entrar en vigor nuevos aranceles sobre sus exportaciones.
Aunque no esperábamos que se materializara la amenaza inicial de un arancel general del 25%, la medida entró en vigor el 4 de marzo. La presidenta Sheinbaum ha adoptado un enfoque pragmático y diplomático, optando deliberadamente por no tomar represalias de inmediato. Al mismo tiempo, hizo hincapié en que México ha cumplido sus compromisos en virtud del acuerdo que anteriormente dio lugar a una pausa de 30 días en la aplicación de los aranceles.
Aunque no esperamos que los aranceles se mantengan, la incertidumbre política está afectando a la confianza de las empresas, especialmente en el norte de México, que depende en gran medida del comercio estadounidense.
Es probable que esta incertidumbre persista hasta que haya más claridad sobre la revisión del USMCA en 2026. En nuestra opinión, los aranceles a México pueden no ser solo cuestión de migración y seguridad, sino también podrían ser una estrategia para lograr una renegociación acelerada del USMCA.
Aunque la revisión formal no está prevista hasta julio de 2026, el Representante de Comercio de EE. UU., Jamieson Greer, ya ha manifestado su interés en adelantar las negociaciones a 2025.

Question 5

Política migratoria estadounidense

Accepted Answer

México recibió la cifra récord de 64.700 millones de USD en remesas en 2024, lo que representa el 3,5% del PIB.
Estos flujos dependen principalmente de las condiciones económicas de EE. UU. y de su mercado laboral. Sin embargo, los cambios en las políticas migratorias estadounidenses podrían amenazar esta crucial fuente de ingresos.
El retroceso de Trump en las políticas de Biden podría reducir las remesas de dos maneras: menos entrada de nuevos inmigrantes en EE. UU. y un descenso de los que transitan por México, muchos de los cuales dependen de familiares residentes en EE. UU. para su sustento económico.
Aunque es improbable que se produzcan deportaciones a gran escala, incluso un aumento moderado podría perturbar el mercado laboral mexicano, reducir los salarios y debilitar el gasto de los consumidores. Según los datos más recientes, el descenso de los cruces fronterizos ilegales ha sido superior al 60% interanual.

Question 6

Tensiones diplomáticas

Accepted Answer

El 19 de febrero, EE. UU. designó a varios cárteles mexicanos como organizaciones terroristas globales. Esta decisión vino acompañada de acusaciones de que el gobierno de México tiene vínculos con organizaciones delictivas. Esto podría intensificar la retórica nacionalista en México y tensar las relaciones bilaterales.
Una preocupación inmediata es la reducción del riesgo, que consiste en que las principales instituciones financieras adopten un enfoque más cauteloso a la hora de conceder préstamos y reduzcan sus operaciones en sectores o regiones sensibles para evitar el escrutinio regulador. Esto podría dejar a las industrias afectadas sin acceso a recursos financieros críticos.
Además, la violencia relacionada con los cárteles podría interrumpir las cadenas de suministro, añadiendo otro nivel de incertidumbre. Culiacán, por ejemplo, ha sido un campo de batalla para las dos facciones principales del cártel de la droga de Sinaloa durante los últimos seis meses. Solo en Sinaloa, las autoridades incautaron más de una tonelada de fentanilo en diciembre, en comparación con alrededor de 130 kg en todo México en los primeros seis meses de 2024.

Question 7

Restricciones fiscales

Accepted Answer

México se enfrenta a un estricto proceso de consolidación fiscal, con solo un tercio de los ingresos públicos disponibles para gasto discrecional. Esto se traduce en una menor demanda de bienes y servicios por parte de las administraciones públicas.
La situación se complica aún más por la debilidad de la inversión privada y el desvanecimiento del impulso económico de anteriores proyectos de infraestructuras.
El Gobierno carece de flexibilidad fiscal para suavizar el golpe de cualquier posible descenso de la producción.

Question 8

Reforma judicial

Accepted Answer

El proceso de aplicación de la reforma judicial está plagado de interrogantes, como la forma de seleccionar a los jueces y las limitaciones presupuestarias.
En junio de 2025, se cubrirán 881 puestos judiciales de una lista de 5.379 candidatos, lo que suscita preocupación por la posible politización, especialmente con el voto desinformado y la baja participación electoral.
Esta incertidumbre complica la planificación empresarial a largo plazo y podría desincentivar la inversión, ya que las empresas se sienten más vulnerables jurídicamente.

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