Término utilizado para representar la habilidad del gestor, específicamente la capacidad de un gestor de fondo de cobertura de aplicar una estrategia de inversión que genere rendimientos superiores al desempeño general del mercado. La generación de alfa está determinada por la capacidad del gestor de seleccionar acciones, principalmente su habilidad para identificar acciones sobrevaloradas o infravaloradas y posicionarse adecuadamente para beneficiarse de esa diferencia de rendimiento. Los gestores de fondos de cobertura dependen de cierto grado de dispersión, volatilidad y/o fluctuaciones en el mercado para generar alfa. Cuando la dispersión de retorno entre acciones es alta (es decir, no todos los sectores o acciones tienen el mismo rendimiento), la selección de acciones se vuelve más gratificante, aumentando las oportunidades para gestores talentosos.

Retorno del mercado, específicamente la exposición a movimientos amplios del mercado. Los fondos de cobertura de acciones buscan el riesgo idiosincrático de las acciones, al mismo tiempo que realizan cobertura contra el riesgo general del mercado de acciones. Sin embargo, generalmente mantienen una tendencia direccional. Esto es particularmente cierto para gestores de fondos long/short y para fondos con sesgo a la venta. Por otro lado, los gestores neutrales al mercado y los gestores cuantitativos direccionales tienden a tener una exposición a la beta de mercado cercana a cero. La beta de mercado refleja la exposición neta comprada del fondo en los mercados de acciones, que, a su vez, depende de las condiciones del mercado. En general, los gestores aumentan la exposición neta comprada en mercados alcistas y la reducen en mercados bajistas. Como la beta de mercado es una fuente importante de sus retornos, los fondos de cobertura de acciones son impactados por factores específicos, como los múltiplos de acciones, el crecimiento de las ganancias, el análisis técnico, el sentimiento general del mercado y los eventos macroeconómicos.

Estos flujos de retorno no están vinculados a la habilidad del gestor (alfa) ni al desempeño general del mercado (beta de mercado). También llamados primas de riesgo, las betas alternativas son anomalías recurrentes del mercado que los gestores de fondos de cobertura buscan explotar. Ejemplos típicos de betas alternativos incluyen la compensación del desempeño positivo histórico entre acciones de pequeña y gran capitalización o el posicionamiento para que acciones de alto momentum superen a las de bajo momentum. Aunque son estables a mediano y largo plazo, en el corto plazo las betas alternativas pueden fluctuar dependiendo del ciclo económico y las condiciones de liquidez.

Retorno proveniente de los intereses pagados sobre garantías, aplicable a depósitos de margen e ingresos por ventas en corto.

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Q: ¿Cuáles son los riesgos?

No todos los fondos de cobertura de acciones son iguales, lo que hace crucial la selección del gestor. Las condiciones del mercado de acciones pueden afectar el rendimiento, ya que la mayoría de las estrategias de fondos de cobertura de acciones son, en general, líquidas y compradas. El deterioro de las condiciones de liquidez puede ser problemático para algunos gestores, especialmente aquellos que operan con acciones de pequeña y micro capitalización. De manera más amplia, los niveles de riesgo están determinados por las estrategias empleadas, el uso de apalancamiento, la exposición neta general y la concentración de posiciones. Otros riesgos generales de los fondos de cobertura también pueden aplicarse, como la posible falta de liquidez del fondo y la falta de transparencia de algunos gestores, lo que puede ocultar riesgos operacionales, como una gestión inadecuada de riesgos y/o apalancamiento. Aunque estos riesgos no pueden ser eliminados por completo, pueden ser mitigados significativamente mediante una diligencia debida rigurosa y procesos robustos de inversión y monitoreo.

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Investigación de inversiones del CIO

Fondos de cobertura de acciones

Descubra cómo los fondos de cobertura de acciones implementan estrategias robustas para identificar oportunidades y mitigar riesgos.

30 sept. 2024 2 minutos de lectura

Aprenda sobre los fondos de cobertura de acciones, sus estrategias, fuentes de retorno y principales riesgos. Descubra cómo los gestores de fondos de cobertura utilizan diversas herramientas y enfoques para generar retornos y gestionar los riesgos del mercado de manera eficaz.

Fondos de Cobertura de Acciones: Visión general

Aspectos clave del informe��

El fondo de cobertura de acciones es el segmento más antiguo y grande de las estrategias de fondos de cobertura, medido por los activos bajo administración (AuM).

Al invertir principalmente en acciones, estas estrategias buscan aislar el riesgo de acciones individuales del riesgo del mercado, identificando y comprando acciones prometedoras y vendiendo aquellas con menor potencial.

La exposición neta a los mercados accionarios globales puede variar significativamente, dependiendo de la estrategia adoptada por el gestor. Sin embargo, en promedio, los fondos de cobertura de acciones tienden a mantener una posición estructural comprada.

Los fondos de cobertura de acciones tienen cuatro posibles fuentes de retorno: beta del mercado de acciones, alfa del gestor, beta alternativa y la tasa libre de riesgo.

En los últimos 28 años, los fondos de cobertura de acciones han superado ligeramente a las acciones globales durante las crisis de mercado. Históricamente, los fondos de cobertura de acciones han demostrado resiliencia ante los cambios en los ciclos económicos. En tres de las cuatro fases del ciclo (expansión, desaceleración y recuperación), los gestores de cobertura de acciones han mostrado retornos sólidos.

Desde el punto de vista de la cartera, dependiendo de la subestrategia, los fondos de cobertura de acciones pueden actuar como diversificadores/estabilizadores efectivos, así como una buena alternativa para la exposición al mercado de acciones.

No obstante, la variabilidad de los retornos entre los gestores de fondos de cobertura de acciones es elevada en comparación con otras estrategias de fondos de cobertura. Por ello, es fundamental comprender bien las metas, fortalezas y limitaciones de cada gestor antes de considerar una asignación.

¿Qué hace la estrategia de cobertura de acciones?

Los gestores de fondos de cobertura de acciones utilizan herramientas similares a las empleadas por los gestores de acciones tradicionales para la selección de activos, pero tienen mucha más libertad en la ejecución de sus operaciones.

Los fondos de cobertura de acciones utilizan predominantemente acciones para expresar sus opiniones de mercado. Sin embargo, algunos gestores también utilizan ETFs y futuros de índices, principalmente para cobertura contra el riesgo general del mercado de acciones. Otros utilizan opciones para expresar sus opiniones y/o cumplir con los requisitos regulatorios (por ejemplo, UCITS).

Los estilos y estrategias de inversión incluyen enfoques de corto o largo plazo y pueden variar entre top-down o bottom-up, inversión en valor o en crecimiento, grandes o pequeñas capitalizaciones, diversificado o concentrado, específico de una región o especializado en un sector, sistemático o discrecional, direccional o no direccional.

Fuentes de retorno de las estrategias

Los fondos de cobertura de acciones tienen cuatro posibles flujos de retorno: alfa del gestor, beta del mercado de acciones, beta alternativa y la tasa libre de riesgo.

Alfa

Término utilizado para representar la habilidad del gestor, específicamente la capacidad de un gestor de fondo de cobertura de aplicar una estrategia de inversión que genere rendimientos superiores al desempeño general del mercado.

La generación de alfa está determinada por la capacidad del gestor de seleccionar acciones, principalmente su habilidad para identificar acciones sobrevaloradas o infravaloradas y posicionarse adecuadamente para beneficiarse de esa diferencia de rendimiento.

Los gestores de fondos de cobertura dependen de cierto grado de dispersión, volatilidad y/o fluctuaciones en el mercado para generar alfa. Cuando la dispersión de retorno entre acciones es alta (es decir, no todos los sectores o acciones tienen el mismo rendimiento), la selección de acciones se vuelve más gratificante, aumentando las oportunidades para gestores talentosos.

Beta de mercado

Retorno del mercado, específicamente la exposición a movimientos amplios del mercado. Los fondos de cobertura de acciones buscan el riesgo idiosincrático de las acciones, al mismo tiempo que realizan cobertura contra el riesgo general del mercado de acciones. Sin embargo, generalmente mantienen una tendencia direccional.

Esto es particularmente cierto para gestores de fondos long/short y para fondos con sesgo a la venta. Por otro lado, los gestores neutrales al mercado y los gestores cuantitativos direccionales tienden a tener una exposición a la beta de mercado cercana a cero.

La beta de mercado refleja la exposición neta comprada del fondo en los mercados de acciones, que, a su vez, depende de las condiciones del mercado. En general, los gestores aumentan la exposición neta comprada en mercados alcistas y la reducen en mercados bajistas.

Como la beta de mercado es una fuente importante de sus retornos, los fondos de cobertura de acciones son impactados por factores específicos, como los múltiplos de acciones, el crecimiento de las ganancias, el análisis técnico, el sentimiento general del mercado y los eventos macroeconómicos.

Beta alternativa

Estos flujos de retorno no están vinculados a la habilidad del gestor (alfa) ni al desempeño general del mercado (beta de mercado). También llamados primas de riesgo, las betas alternativas son anomalías recurrentes del mercado que los gestores de fondos de cobertura buscan explotar.

Ejemplos típicos de betas alternativos incluyen la compensación del desempeño positivo histórico entre acciones de pequeña y gran capitalización o el posicionamiento para que acciones de alto momentum superen a las de bajo momentum. Aunque son estables a mediano y largo plazo, en el corto plazo las betas alternativas pueden fluctuar dependiendo del ciclo económico y las condiciones de liquidez.

Tasa libre de riesgo

¿Cuáles son los riesgos?

No todos los fondos de cobertura de acciones son iguales, lo que hace crucial la selección del gestor. Las condiciones del mercado de acciones pueden afectar el rendimiento, ya que la mayoría de las estrategias de fondos de cobertura de acciones son, en general, líquidas y compradas.

El deterioro de las condiciones de liquidez puede ser problemático para algunos gestores, especialmente aquellos que operan con acciones de pequeña y micro capitalización.

De manera más amplia, los niveles de riesgo están determinados por las estrategias empleadas, el uso de apalancamiento, la exposición neta general y la concentración de posiciones.

Otros riesgos generales de los fondos de cobertura también pueden aplicarse, como la posible falta de liquidez del fondo y la falta de transparencia de algunos gestores, lo que puede ocultar riesgos operacionales, como una gestión inadecuada de riesgos y/o apalancamiento.

Aunque estos riesgos no pueden ser eliminados por completo, pueden ser mitigados significativamente mediante una diligencia debida rigurosa y procesos robustos de inversión y monitoreo.

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