Investigaci贸n del CIO
Los aranceles a Brasil no frenan a los mercados emergentes
Descubra por qu茅 los mercados emergentes siguen siendo atractivos, respaldados por un d贸lar d茅bil.
A pesar de las amenazas arancelarias de Estados Unidos, los mercados emergentes siguen mostrando buenas perspectivas. Conozca por qu茅 el impacto sobre Brasil deber铆a ser limitado y c贸mo factores como un d贸lar d茅bil y la diversificaci贸n global pueden impulsar estos mercados.
Panorama positivo para los mercados emergentes
- En nuestra opini贸n, la tarifa del 50鈥% sobre los productos brasile帽os, recientemente anunciada, dif铆cilmente ser谩 permanente y tendr铆a un impacto econ贸mico modesto en el pa铆s sudamericano.聽
- Mantenemos una visi贸n constructiva sobre los activos brasile帽os y anticipamos un desempe帽o s贸lido para las acciones de mercados emergentes en general.
- El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, mantuvo su postura de presi贸n comercial al anunciar una tarifa del 50鈥% sobre todas las importaciones provenientes de Brasil, como parte de una nueva ronda de cartas dirigidas a socios comerciales. Tambi茅n indic贸 que el arancel del 50鈥% sobre el cobre entrar谩 en vigor el 1 de agosto.聽
- Cabe destacar que Brasil no figuraba en la lista inicial de socios comerciales cuando Trump anunci贸 los aranceles 鈥渞ec铆procos鈥 durante el 鈥淒铆a de la Liberaci贸n鈥, en abril, ya que Estados Unidos mantiene un super谩vit comercial con Brasil.
- En una carta enviada al presidente Luiz In谩cio Lula da Silva, Trump justific贸 su decisi贸n tanto por motivos comerciales como no econ贸micos, argumentando que el juicio en curso contra el expresidente Jair Bolsonaro 鈥渘o deber铆a estar teniendo lugar鈥.聽
- Lula respondi贸 afirmando que 鈥渃ualquier medida unilateral para aumentar aranceles ser谩 respondida conforme a la Ley de Reciprocidad Econ贸mica de Brasil鈥.
- No est谩 claro sobre qu茅 base legal la administraci贸n estadounidense podr铆a aplicar este arancel.聽
- Consideramos poco probable que se pueda justificar el uso de la Ley de Poderes Econ贸micos de Emergencia Internacional (IEEPA), dado el super谩vit comercial de EE.鈥疷U. con Brasil. Las secciones 232 y 301 de la Ley de Expansi贸n Comercial de 1962 est谩n disponibles para el presidente, pero requieren una investigaci贸n preliminar y deben basarse en una queja comercial espec铆fica.聽
- Por lo tanto, y considerando los posibles obst谩culos legales, estimamos que es poco probable que la tarifa del 50鈥% sobre Brasil se implemente de forma permanente.
- Reiteramos nuestra visi贸n positiva sobre las acciones brasile帽as y creemos que los mercados emergentes en general seguir谩n mostrando un desempe帽o s贸lido, respaldado por un entorno macroecon贸mico favorable.
- En nuestra evaluaci贸n, el impacto econ贸mico sobre Brasil ser铆a limitado. Se trata de una econom铆a relativamente cerrada, en la que exportaciones e importaciones representan apenas el 28鈥% del PIB proyectado para 2024. Su principal socio comercial es China, mientras que solo el 16鈥% de sus exportaciones tienen como destino Estados Unidos, lo que representa menos del 2鈥% de su PIB.聽
- Aunque el arancel del 50鈥% afectar铆a con mayor fuerza a ciertos productos como hierro y acero semielaborados, aeronaves, materiales de construcci贸n, etanol y productos de madera y sus derivados, creemos que el impacto global sobre la econom铆a brasile帽a es manejable. Por ello, esperamos que el efecto directo sobre las utilidades corporativas sea contenido.
- La debilidad del d贸lar estadounidense probablemente persistir谩, lo que representa un viento a favor para los mercados emergentes. El 铆ndice DXY ha ca铆do m谩s del 10鈥% en lo que va del a帽o, y prevemos que esta tendencia contin煤e en los pr贸ximos meses.聽
- Aunque las minutas de la reuni贸n de junio de la Reserva Federal mostraron poco respaldo para una reducci贸n inmediata de tasas, 鈥渓a mayor铆a de los participantes鈥 anticiparon recortes hacia finales de este a帽o. Estimamos una disminuci贸n total de 100 puntos base en los pr贸ximos 12 meses, y el elevado d茅ficit fiscal tambi茅n deber铆a seguir ejerciendo presi贸n sobre el d贸lar.聽
- Hist贸ricamente, un d贸lar m谩s d茅bil ha favorecido a los mercados emergentes, ya que estimula los flujos de capital y reduce las cargas de deuda corporativa. Adem谩s, crea espacio para una pol铆tica monetaria m谩s flexible en estos pa铆ses, lo que puede impulsar la actividad econ贸mica local mediante mayor inversi贸n y consumo.
- Los mercados emergentes seguir谩n siendo beneficiarios clave de la tendencia global hacia la diversificaci贸n de portafolios. A medida que los inversionistas buscan ampliar sus fuentes de rendimiento, estos mercados ofrecen acceso a ciclos macroecon贸micos y pol铆ticos 煤nicos, oportunidades de crecimiento estructural y beneficios de diversificaci贸n鈥攅specialmente en un entorno de creciente fragmentaci贸n geopol铆tica y reorganizaci贸n de las cadenas de suministro.
- Las acciones de mercados emergentes siguen estando poco representadas en los portafolios globales y apenas han comenzado a recibir flujos de entrada, lo cual podr铆a respaldar una perspectiva m谩s constructiva a mediano plazo para esta clase de activos.
- Si bien seguimos advirtiendo sobre una posible volatilidad en el corto plazo, vemos un potencial de apreciaci贸n de un d铆gito medio para las acciones de mercados emergentes en los pr贸ximos 12 meses, y mantenemos nuestra calificaci贸n Neutral.聽
- Recomendamos un enfoque selectivo, con preferencia por historias de crecimiento estructural en Taiw谩n e India. Tambi茅n nos interesa el sector tecnol贸gico de China continental, dada su capacidad de monetizaci贸n y solidez en las ganancias, as铆 como Brasil, que ofrece valoraciones atractivas y un crecimiento econ贸mico robusto.