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• Las acciones subieron y los rendimientos de los bonos aumentaron el miércoles, ya que la victoria electoral de Donald Trump impulsó las expectativas de desregulación, recortes de impuestos e inflación más alta. El índice S&P 500 ganó un 2.5%, llegando a 5,929 puntos, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. subieron 16 puntos base, alcanzando un 4.43%.
• Al momento de escribir este informe, Trump ha asegurado 295 votos electorales, en comparación con los 226 de la vicepresidenta Harris, asegurando su victoria. Los republicanos también han recuperado el control del Senado de los EE. UU. por primera vez en cuatro años. En la Cámara de Representantes, los republicanos lideran con 205 escaños frente a 189 de los demócratas, y parece probable que obtengan la mayoría, aunque el resultado exacto aún está por determinarse. Harris llamó a Trump el miércoles para conceder la derrota en la carrera presidencial de 2024.
• A nivel sectorial, el sector financiero lideró las ganancias el miércoles, con un aumento del 6.2%, ante las esperanzas de un alivio regulatorio, mientras que los sectores de energía, industriales y de consumo discrecional también registraron fuertes ganancias. Las acciones de pequeña capitalización aumentaron, con el índice Russell 2000 subiendo un 5.8%.
• Por otro lado, el dólar estadounidense se fortaleció ampliamente frente a las principales divisas, incluyendo la libra, el euro y el yen, y el índice VIX de volatilidad implícita en el mercado de acciones cayó a su nivel más bajo desde finales de septiembre, reflejando el alivio del mercado por un resultado electoral rápido y decisivo.

• La decisión del FOMC el 7 de noviembre. Esperamos que la Fed continúe avanzando hacia una postura de política neutral, y no anticipamos que cambie de inmediato su perspectiva dado que la incertidumbre en torno a la ejecución de políticas sigue siendo alta.��
• Un recorte de 25 puntos base el 7 de noviembre parece muy probable, y en nuestro caso base, esperamos otro recorte de 25 puntos base en diciembre y 100 puntos base de flexibilización en 2025. En el margen, la Fed podría ralentizar el ritmo de recortes si percibe que posibles cambios en políticas de migración, comercio o fiscal podrían llevar a una mayor inflación.

• La victoria de Trump aumenta la probabilidad de aranceles muy altos sobre las exportaciones chinas a EE. UU., lo que representa un desafío para las perspectivas de las acciones chinas. Al mismo tiempo, las acciones chinas ya son económicas, y el mercado estará atento al resultado de la reunión del Comité Permanente del Congreso Nacional del Pueblo (CNP) el viernes, para ver si Beijing podría aumentar y adelantar los gastos de estímulo en respuesta. Mantenemos una postura neutral sobre las acciones de China por ahora.

• Al momento de escribir este informe, los republicanos ya han recuperado el control del Senado con 52 escaños (51 necesarios para ganar) y, con 394 de las 435 contiendas para la Cámara de Representantes ya contadas, los republicanos han ganado 205 escaños y los demócratas 189.��
• En las próximas semanas, los inversionistas estarán atentos a la magnitud exacta de la mayoría republicana en el Senado y a si se confirma una mayoría republicana en la Cámara. Mayorías estrechas podrían dificultar la aprobación de legislación fiscal y aumentar la probabilidad de estancamiento político tras las elecciones de medio término de 2026.

• El resultado de las elecciones ha respondido algunas preguntas, pero ha planteado otras. La incertidumbre de una elección disputada y el potencial de impuestos corporativos más altos y mayor regulación se han eliminado. Sin embargo, ahora los inversionistas enfrentan nueva incertidumbre sobre aranceles comerciales, política de inmigración y geopolítica.��
• Es probable que el presidente electo Trump amplíe sus intenciones políticas en los próximos días y semanas, lo que podría generar volatilidad en el mercado. Sin embargo, vale la pena recordar que durante su primer mandato, usó el rendimiento del S&P 500 como un indicador de su éxito.

• En acciones, esperamos que el S&P 500 alcance los 6,600 puntos para fines de 2025, desde los 5,929 actuales, impulsado por un sólido crecimiento en EE. UU., tasas de interés más bajas y entusiasmo por la IA.��
• El riesgo de mayores aranceles sobre las exportaciones chinas a EE. UU. presionó a la baja los índices CSI 300 y Hang Seng el miércoles, aunque las caídas fueron relativamente modestas. Aunque reconocemos los desafíos que los aranceles pueden crear, notamos que las acciones chinas ya son económicas, y es posible que Beijing aumente los gastos de estímulo de manera más agresiva en respuesta.

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• Los sectores de tecnología, servicios públicos y financieros están entre nuestros preferidos. Los principales beneficiarios potenciales de la desregulación - financieros y energía - llevaron al S&P 500 a un nuevo máximo histórico el miércoles, en línea con nuestra visión de que estos sectores probablemente superen en caso de una victoria de Trump.��
• El sector tecnológico también avanzó. La industria podría enfrentar obstáculos por las tensiones comerciales, pero no creemos que esto supere la tendencia de crecimiento estructural a mediano plazo, incluido el optimismo por la acelerada comercialización de la IA.

• En renta fija, los inversionistas se han centrado inicialmente en el potencial de que una política fiscal más expansiva contribuya a una mayor inflación y un ritmo más lento de recortes de tasas por parte de la Fed. El rendimiento del Tesoro a 10 años ha subido de alrededor del 3.8% a principios de octubre al 4.43% al momento de escribir este informe. En nuestra opinión, el aumento de los rendimientos ha sido excesivo y ofrece a los inversionistas la oportunidad de asegurar rendimientos atractivos mientras continúa el ciclo de flexibilización
• En monedas, el dólar estadounidense ganó nuevo impulso con la victoria de Trump, con una ganancia del 1.7% en el índice DXY, el mayor avance diario en dos años. Sin embargo, esperamos que estos aumentos se desvanezcan a mediano plazo. La sobrevaloración del dólar y los grandes déficits gemelos fiscal y de cuenta corriente de EE. UU. probablemente pesen sobre la moneda con el tiempo. Recomendamos a los inversionistas considerar usar la fortaleza actual del dólar para diversificarse en otras monedas del G10
• El precio del oro retrocedió desde los máximos recientes. Pero mirando hacia el futuro, creemos que los déficits más altos, la incertidumbre geopolítica y la continua compra de bancos centrales deberían generar una tendencia al alza en los próximos meses. Tenemos un objetivo de USD 2,900/onza para septiembre de 2025, en comparación con los USD 2,670/onza actuales.