�鶹��

Skip Links

Content Area Navegación principal

LatAm Access

Investigaión del CIO

Colombia en 2025

Vivir al límite fiscal.

09 ene. 2025

Descargar

Vista de la ciudad de Bogotá en Colombia

Descargue el informe

El actual panorama de Colombia resalta una recuperación económica desigual, fomentada por el consumo privado y limitada por desafíos fiscales como el aumento del déficit. En este informe, abordamos la presión sobre la calificación crediticia, la posible devaluación del peso colombiano y las oportunidades de inversión.

Perspectivas económicas y fiscalesLeer el artículo
Fluctuaciones de crecimientoLeer el artículo
Podcast: Andinos - Year Ahead 2025Leer el artículo
Descargue el informeLeer el artículo

Recuperación económica

Es probable que la recuperación económica en curso de Colombia siga siendo desigual e impulsada principalmente por el consumo privado.

Si bien la inversión nacional también está a punto de recuperarse de sus bajos niveles, es probable que los actuales riesgos políticos y de reforma impidan una recuperación completa.

Problemas fiscales

Colombia también enfrenta problemas fiscales, con un fuerte aumento del déficit global debido a la disminución de la recaudación tributaria.

El Gobierno está aplicando recortes presupuestarios y infraejecutando el gasto para cumplir las normas fiscales, pero se necesitan más ajustes.

El proyecto de ley de descentralización fiscal añade más incertidumbre.

Calificación crediticia

La calificación crediticia de Colombia está bajo presión y es probable que se produzcan futuras rebajas.

Las valuaciones de los bonos en USD ya tienen en cuenta la evolución negativa, lo que sugiere una caída limitada de los precios a partir de los niveles actuales.

Una serie de créditos corporativos colombianos siguen siendo atractivos gracias a sus sólidos fundamentales, mientras que el peso debería depreciarse más aún a medida que el banco central baje las tasas de interés.

Fluctuaciones de crecimiento

Expand all panels

Una recuperación económica agridulce

El crecimiento de Colombia ha sido errático desde la pandemia. En 2024, la economía comenzó a recuperarse a medida que empezaban a desaparecer problemas como las altas tasas de interés, la alta inflación y la baja confianza empresarial. Sin embargo, la recuperación ha sido desigual, con un crecimiento interanual acumulado del 1,6% hasta septiembre, debido sobre todo al consumo privado. La inversión interna se ha estancado en medio de la baja confianza y la reducción del gasto público, mientras que las exportaciones están estancadas debido a la caída de los precios del petróleo.

��

La recuperación podría cobrar impulso a medida que sigan bajando las tasas de interés y la inflación, y las exportaciones podrían beneficiarse de la caída del peso desde mediados de 2024 y de un aumento previsto de los precios del petróleo. La inversión nacional también podría repuntar debido a tasas de interés más bajas y menor incertidumbre política, ya que algunas de las propuestas más radicales del presidente Petro en los últimos años se han suavizado. En particular, la inversión nacional creció un 4,2% interanual en el tercer trimestre de 2024, la primera subida desde finales de 2022. Los proyectos de infraestructuras, como el Metro de Bogotá, previsto para 2028, también podrían impulsar el crecimiento.

��

Sin embargo, es probable que la inversión quede por debajo de los niveles de finales de 2022 debido a los riesgos políticos y de reforma existentes. Las preocupaciones fiscales podrían limitar la rapidez con que pueden bajar las tasas de interés y los riesgos legislativos en los sectores de salud, laboral y de servicios públicos podrían obstaculizar la recuperación de la inversión privada. Por ejemplo, un proyecto de ley de servicios públicos podría permitir al gobierno controlar los precios de los servicios públicos, como se ha visto recientemente con las facturas de energía. Una recuperación más sostenible de las inversiones podría comenzar en 2026, cuando se celebren las elecciones al Congreso y a la Presidencia, ya que el partido del presidente Petro está obteniendo resultados bajos en las encuestas. Se prevé un crecimiento del 1,8% en 2024, que aumentará al 2,5% en 2025 y a cerca del 2,7% en 2026, ligeramente por debajo del potencial.

Los retos fiscales siguen en primera línea

La trayectoria económica de Colombia también está marcada por el deterioro de los fundamentales fiscales, con un déficit fiscal que superará el 7% del PIB en 2024. La presión fiscal se debe en gran medida a una fuerte caída de la recaudación fiscal real, una de las más pronunciadas en décadas. A ello han contribuido el flojo crecimiento, la tasa de cambio más fuerte en 2023 que redujo los ingresos por exportaciones, problemas de retenciones fiscales y una sentencia judicial que bloqueó los ingresos previstos por cánones. En respuesta, el Gobierno anunció recortes presupuestarios del 1,7% del PIB, a lo que contribuyó también la infraejecución presupuestaria, pero estas medidas no han logrado cerrar la brecha de ingresos.

��

En lo adelante es probable que las cuentas fiscales mejoren a medida que desaparezcan estos problemas temporales y las autoridades sigan abiertas a nuevos recortes del gasto. Sin embargo, será difícil cumplir los objetivos fiscales: un déficit primario del 0,9% del PIB en 2024 y un superávit del 0,2% en 2025. Primero, el déficit primario actual, del 3,2% del PIB en agosto, indica la necesidad de una reducción considerable del gasto en los últimos meses del año. Cabe tener en cuenta que los meses de final de año suelen experimentar una menor recaudación fiscal y un mayor gasto. Segundo, las optimistas previsiones de ingresos fiscales para 2025, que dependen de una aplicación ambiciosa y de una reforma fiscal probablemente diluida, suponen riesgos. Tercero, la reciente reforma de las pensiones y la absorción por el Estado de importantes proveedores privados de atención médica pueden añadir presión sobre el gasto, ya que se prevé que el nuevo régimen de pensiones, a partir de julio de 2025, cueste anualmente el 0,5% del PIB.

��

En medio de estos retos, el viceministro de Hacienda, Diego Guevara, se convertirá en el nuevo ministro de Hacienda, tras la dimisión de Ricardo Bonilla en medio de un escándalo de corrupción. Guevara, economista con credenciales académicas, llegó al ministerio en 2022 tras apoyar la campaña de Petro en 2018. Su nombramiento sugiere una continuidad política centrada en el cumplimiento de las normas fiscales mediante recortes del gasto. Pero habrá que seguir de cerca su influencia a la hora de moderar la agenda reformista de Petro.

��

Por otra parte, el proyecto de ley de descentralización fiscal, aprobado por la Cámara Baja del Congreso, prevé aumentar las transferencias de ingresos a las autoridades regionales del 27,0% al 39,5% en 12 años a partir de 2027. Si bien el crédito es negativo, la exigencia de una «Ley de Competencias» para definir las responsabilidades de gasto y los posibles cambios políticos tras las elecciones de 2026 podrían mitigar los riesgos fiscales a largo plazo.

Dinámica de deuda y calificaciones soberanas a la deriva

La ratio deuda neta/PIB de la administración central era del 58% del PIB en el segundo semestre del año. Sin embargo, con déficits fiscales superiores al 5% del PIB y un crecimiento a corto plazo inferior al 3%, la carga de la deuda tenderá probablemente al alza y se mantendrá por encima del ancla del 55% del PIB a medio plazo fijada por el Ministerio de Hacienda. Por tanto, también es probable que se produzcan nuevas rebajas. Colombia tiene una calificación crediticia media de BB+; S&P y Fitch la califica como sin grado de inversión (BB+), mientras que Moody's la califica como Baa2 (equivalente a BBB). En enero de 2024, S&P situó a Colombia en perspectiva negativa, citando la debilidad de la inversión privada y los riesgos para la tasa de crecimiento potencial de Colombia del 3% anual. Del mismo modo, Moody's emitió una perspectiva negativa en junio de 2024, citando riesgos de desviación fiscal. Creemos que es probable que ambas agencias de calificación rebajen a Colombia un escalón en los próximos seis meses.

11 Feb 2025

Year Ahead 2025 – Andinos

En este episodio de LatAm Access, Gabriela Soní, Chief Investment Officer en �鶹�� é�澱��, y Pedro Quintanilla-Dieck, estrategia senior de mercados emergentes, analizan las perspectivas económicas y de inversión en 2025 para Colombia, �ʱ��ú y Chile.

00:00

13:54

Restore volume

Transcript

There was an error loading the transcript

Please wait while we load the transcript

Year Ahead 2025

El sólido desempeño de los mercados y la resiliencia de la economía global han llevado a algunos a llamar a esta década��«Los Nuevos Años 20». ¿Esto continuará en 2025? ¿Y cómo deberían posicionarse los inversionistas? Exploramos estas cuestiones en nuestra publicación.

Solicite el informe ahora

Clientes de �鶹��: si tiene alguna pregunta, por favor póngase en contacto con su Asesor de �鶹��
Clientes de Credit Suisse: si tienen alguna pregunta, por favor póngase en contacto con su Banquero de CS

QR number

Nombre

Apellido

E-mail

�ձ��é�ڴǲԴ�

Ex: +41442361122

¿Qué cantidad desea invertir? (mín. de inversion USD 1 mio)

Comentarios adicionales(Opcional)

¿En qué podemos ayudarle?

Aviso Legal

Este aviso legal es emitido por "�鶹�� AG" y / o sus subsidiarias y / o afiliadas ("�鶹��", "Nosotros") y al enviar la información solicitada en el formulario de contacto, usted entiende y acepta que le enviaremos oportunidades comerciales potenciales y material de marketing, según sus preferencias definidas.

Al completar el formulario de contacto, �鶹�� recaba y procesa la siguiente información personal sobre usted: nombre completo, dirección de correo electrónico, domicilio y cualquier otro dato personal que nos proporcione ("Datos Personales").

Recabamos y procesamos sus Datos personales para los siguientes fines: Participar en la prospección y el desarrollo comercial con oportunidades potenciales y con fines de marketing ("Propósito").

Sus Datos Personales pueden ser compartidos y procesados por las empresas del Grupo �鶹�� (terceros o proveedores de servicios) a nivel mundial para la realización del Propósito. Si sus Datos se transfieren al extranjero, es posible que ya no estén protegidos por las leyes locales (por ejemplo, el secreto bancario, la privacidad financiera, otras disposiciones de confidencialidad y las leyes de protección de datos pueden no proporcionar necesariamente un nivel equivalente de protección en comparación con los derechos proporcionados por las leyes que se aplican a su relación con �鶹��), pueden estar bajo regulaciones extranjeras que permiten que los Datos se transmitan a las autoridades locales pertinentes u otros terceros.

Conservaremos sus Datos personales solo durante el tiempo que sea necesario, para cumplir con el Propósito o para cumplir con los estándares legales o los requisitos de la política interna de �鶹��.

Para obtener más información acerca de cómo �鶹�� procesa sus datos, incluida la forma en que protegemos sus derechos en relación con estos datos y los datos de contacto de la Oficina de Protección de Datos, consulte nuestro aviso de privacidad.
Si se encuentra en un país que no tiene un aviso de privacidad dedicado en la página anterior, aceptando los términos establecidos en este aviso y completando el formulario de contacto, está consintiendo el procesamiento de su Información como se describe.

Cláusula de Privacidad

Esta cláusula de privacidad es emitida por �鶹�� y/o sus subsidiarias y/o sus filiales ("�鶹��", "Nosotros").
En el contexto del formulario anterior, recopilamos y procesamos la información que se solicita en los campos del mismo ("Datos Personales"). Recopilamos y procesamos sus Datos Personales con el fin de participar en la prospección y el desarrollo de negocios y / o proteger y mejorar la marca �鶹�� (la "Finalidad"). En base a su consentimiento, �鶹�� puede recopilar detalles de su interacción con los correos electrónicos que le enviamos para la gestión de relaciones con los clientes y / o fines de desarrollo de negocios (como por ejemplo si usted abrió los correos electrónicos y qué contenido le interesó), incluso para evaluar si y cómo podemos ofrecerle productos, servicios y eventos que le puedan interesar. Sus Datos Personales pueden ser compartidos y tratados por las empresas y proveedores de servicios del Grupo �鶹�� para llevar a cabo la Finalidad. Conservaremos sus Datos Personales durante el tiempo que sea necesario para cumplir con la Finalidad.
Para obtener más información sobre cómo �鶹�� procesa sus datos, incluida la forma en que protegemos sus datos, sus derechos con respecto a sus datos y los datos de contacto de la Group Data Protection Office, consulte nuestro Aviso de Privacidad.

Declaración de Privacidad

Confirmación Legal

Confirmación Legal
Acepto que �鶹�� me contacte por teléfono o correo electrónico con fines de mercadotecnia. Reconozco el aviso legal y entiendo que puedo revocar mi consentimiento en cualquier momento haciendo clic en el enlace para darse de baja en los correos electrónicos de �鶹��, o poniéndome en contacto con mi asesor de clientes de �鶹��, o también enviando una solicitud como interesado sobre mis datos personales.

Confirmación de Privacidad(Opcional)

Confirmación de Privacidad(Opcional)
Acepto que �鶹�� recopile detalles de mi interacción con sus correos electrónicos y que los analice relacionandolos con otra información que �鶹�� pueda tener sobre mí, para personalizar sus ofertas según mis intereses. Denoto que si anteriormente permití a �鶹�� que rastreara mis interacciones, �鶹�� continuará haciéndolo hasta que yo revoque mi consentimiento en la configuración de parámetros de privacidad en la parte inferior de los boletines informativos o mediante la presentación de una solicitud como interesado sobre sus datos personales.

�鶹��

Skip Links

Colombia en 2025

Perspectivas económicas y fiscales

Recuperación económica

Problemas fiscales

Calificación crediticia

Fluctuaciones de crecimiento

Podcast

Andinos 2025: Perspectivas clave

Year Ahead 2025 – Andinos

Year Ahead 2025

¿Listo para iniciar una conversación?