未来一週的关注重点
上週五，市場對伊朗衝突可能比預期持續更長時間的擔憂再起，推升油價和債券收益率，並令股市承壓。本週，投资者將尋求外交談判取得進展的跡象。
- 美國通膨數據走強和油價上漲令投资者重新評估利率前景。截至上週五，市場預計美聯準會今年升息的機率接近39%，而一週前還不到14%。本週，市場將重點關注美聯準會官員發言、會議紀要、企業調查和消費者信心數據，以評估央行會否忽略油價驅動的通膨，還是將採取更偏鷹派的立場。
- 良好的企業財報和人工智慧（AI）樂觀情緒推動美股在上週稍早創下新高，代理式AI的相關進展也指向投资機會正從晶片和資料中心擴展至更廣泛的領域。本週市場將高度關注輝達財報，從中一窺整體AI週期的需求熱度、定價能力和變現前景。
中东局势下一动向？
中东局势下一动向？
上週，市場再度擔憂美伊衝突持續時間可能超出預期。中美領導人的會面並未就霍爾木茲海峽重新開放取得明確進展。隨著投资者重估能源價格長時間高企的風險，布蘭特原油價格上漲逾3%至109美元/桶。上週五通膨擔憂再起，推動政府債券收益率走高，10年期美債收益率上漲14個基點至4.6%。股市表現承壓，標普500指數自歷史高點回落。儘管該指數連續第七週上漲，創下2023年底以來最長連漲紀錄，但上週五下跌1.2%後，全週漲幅收窄至僅0.1%。
經歷數週的僵持後，本週投资者將尋求外交談判取得進展的跡象。中國外交部表示應“盡快”重開航道，並主張通過外交途徑解決衝突。川普表示美國希望“海峽重開”，並稱正考慮對購買伊朗石油的中國企業解除制裁。伊朗提出了按指定航道管理海峽航運的機制。關鍵問題在於，上述外交論調能否落地，推動海峽航運恢復正常。
在重開霍爾木茲海峽取得更明確的進展前，能源價格可能繼續引發通膨憂慮。我們對6月底布蘭特原油價格的預測維持在100美元/桶。若供應持續中斷，油價風險將偏向上行。不過，我們的基準情境依然是：隨著外交談判取得進展，市場焦點最終將重返基本面。我們認為全球股票仍“具吸引力”，建議投资者保持投资，同時趁近期上漲時調整過度集中的部位，尤其是美股“七巨頭”。我們認為，充分多元化的投资組合仍是管理短期不確定性、把握長期上漲機會的最佳方式。
收益率再度上升会否衝击股市？
收益率再度上升会否衝击股市？
对美伊衝突持续更长时间的担忧，已从油市蔓延至国债市场。上週稍早公佈的美国通膨数据走强，也為债市带来压力。美国4月消费者物价指数（颁笔滨）按年上涨3.8%，為2023年5月以来的最大升幅；核心通膨月环比上升0.4%，超出预期。生产者物价指数月环比上升1.4%，為市场预期的近叁倍，创四年多以来最大单月涨幅。在此背景下，10年期美国国债收益率週五上涨14个基点至4.60%。芝商所的贵别诲奥补迟肠丑数据显示，美联準会年底前升息25个基点的机率已升至38.8%，而一週前还不到14%。本週一，全球债券收益率继续走升。日本30年期收益率週一创下近4.2%的纪录高位，美国30年期国债收益率上週五收报近5.13%，创2007年以来最高。德国30年期国债收益率达到15年高点，英国30年期国债收益率升至28年新高。
本週，投资者將關注央行如何解讀近期油價上漲帶來的通膨壓力，是將其視為一次性供應衝擊，還是將採取更偏鷹派的立場。主要央行（包括美聯準會）的言論將成為關注焦點。投资者也將從美聯準會4月政策會議紀要中，尋求新任主席沃什在就職首週釋出的任何政策指引。此外，歐洲央行和瑞典央行官員的講話，以及即將公佈的歐元區和美國商業調查數據，亦將牽動全球對利率前景的看法。
我們依然認為美聯準會升息的門檻較高，尤其是沃什及其他政策制定者似乎不太在意供應面（比如關稅或油價）帶來的一次性通膨壓力。從工資動態來看，勞動力成本也未對通膨造成太大影響。儘管近期面臨供應壓力，美聯準會最看重的通膨預期指標依然持穩。我們仍然預計美聯準會的下一動向將是降息，目前預期時點為12月，隨後在2027年3月再次降息。我們認為，當前市場對央行升息的擔憂有些過度，這為投资者加碼優質中短期債券帶來機會。
础滨公司盈利能否继续為股市带来支撑？
础滨公司盈利能否继续為股市带来支撑？
本輪財報季將近尾聲，市場走勢仍在收益率上升與穩健的公司業績之間拉鋸。強勁的盈利表現和人工智慧樂觀情緒帶動美股在上週稍早創下歷史新高。但上週五，對美伊衝突持續更長時間的擔憂再起，推高了油價和收益率。AI投资機會亦擴大至晶片和資料中心之外。谷歌宣布將AI代理功能融入到安卓系統，新功能可預判用戶需求並執行多步驟任務（如預訂網約車），投资者對此反應積極。這表明面向消費者的代理式AI發展勢頭強勁。與此同時，企業需求也熱度不減。
本週，市場將高度關注輝達業績。作為美國市值最大的公司，輝達財報將為整體AI投资週期提供重要指引。投资者將從中尋求供應鏈需求強勁、定價能力穩固以及商業變現跟上支出步伐的證據。今年第一季，四大主要雲服務商的按年增速估計可達40%，較2025年第四季的34%進一步上升。在手訂單總量約達2兆美元，顯示出AI基礎設施需求持續增長。
AI依然是重要的長期機會。我們建議採取多元化和主動管理的方式，在價值鏈的各個環節和不同地區分散布局，重點關注定價能力強、具競爭優勢的平台和應用受益者，以及基礎設施公司。我們認為全球股票仍“具吸引力”，但應避免過度集中於少數超大市值科技股。我們仍看好AI變革性創新主題，同時也布局於其他長期主題，比如電力和資源及長壽經濟。這有助於投资者降低對少數超大市值科技股的依賴，也能把握創新帶來的機會。
本週图表
本週图表
上週，市場對美伊衝突持續更長時間的擔憂再起。中美領導人的會談並未就霍爾木茲海峽重開取得明確進展。布蘭特原油價格升逾3%至每桶109美元，10年期美國國債收益率攀升14個基點至4.6%，創數月以來最大單日升幅。通膨上升的憂慮令股市承壓，標普500指數自歷史高點回落，不過仍實現連續第七週上漲。投资者將密切關注外交動向，以及央行對能源驅動的通膨壓力有何反應。倘若海峽通航未實現突破，能源價格和收益率預計仍將是市場起伏的主要驅動因素。
油价和收益率居高不下，对增长构成风险
布兰特原油价格（美元/桶）、美国10年期国债收益率，2026年2月27日以来
非传统型资产
非传统型资产類型是包括避險基金、私募股權、房地產和管理型期貨（合稱為“另類投资”）的另類投资。另類投资基金的權益只出售給合格投资者，僅透過提供包含另類投资的風險、表現和費用等資訊的發售文件，敦促客戶在認購和持有基金前仔細閱讀這些文件。另類投资基金的投资具有投機性質，包含大量風險。特別是，這些投资：(1) 不是共同基金，不受與共同基金相同的監管要求；(2) 表現可能出現波動，投资者可能會損失全部或大量投资；(3) 可能涉及有可能增加投资損失風險的槓桿和其他投機性投资做法；(4) 是長期的非流動性投资，一般不存在針對這類基金權益的二級市場，預計也不會開發這種二級市場；(5) 另類投资基金的權益一般不流動，受轉讓限制制約；(6) 可能不需要定期向投资者提供定價或估值資訊；(7) 一般包括複雜的稅務策略，向投资者分發稅務資訊時可能會有延遲；(8) 費用可能高昂，包括管理費和其他費用和開支，所有這些都會讓獲利減少。
另類投资基金的利益並不是任何銀行或其他已投保的存款機構的存款或義務，也不由任何銀行或其他已投保的存款機投擔保或背書，未經美國聯邦存款保險公司（FDIC）、美國聯邦儲備委員會（FED）或任何其他政府機構在聯邦範圍內投保。在投资另類投资基金之前，潛在投资者應瞭解這些風險，具備在較長的時期內承受這些風險的財務能力和意願，並應當把另類投资基金視為總體投资計畫的補充。
除了另類投资一般存在的風險，下列風險的與投资這些策略相關的其他風險：
- 避險基金風險：存在專門與避險基金投资相關的風險，可能包括與投资賣空、選擇權、小型股、“垃圾債券”、衍生品、危困證券、非美國證券和非流動投资相關的風險。
- 管理型期貨：存在專門與投资管理型期貨項目相關的風險。例如，並不是所有的經理人都始終關注所有的策略，管理型期貨策略可能具備重大的方向性要素。
- 房地產：存在專門與投资房地產產品和房地產投资信託相關的風險。包括與債務、一般經濟或當地市場情況的不利變動、政府、稅收、房地產和分區法律或法規的變動相關的風險，與出資要求相關的風險，對於某些房地產產品，則存在與按照聯邦稅法獲得優惠待遇的能力相關的風險。
- 私募股權：存在專門與投资私募股權相關的風險。可臨時提出出資要求，未能滿足出資要求會造成重大不利後果，包括但不限於損失全部投资。
- 外匯/貨幣風險：投资美國以外地區證券發行人的投资者應注意，即便是以美元計價的證券，美元與發行人“本國”貨幣之間的匯率變動也會對這些證券的市場價值和流動性造成意外影響。這些證券可能也會受到美國投资者可能並未知曉的其他風險（如政治、經濟或監管變動）影響。
附录（风险资讯）
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