Private markets: un’opportunità tutta da scoprire

Cosa sono i private markets?
Perché investire ?
Le nostre ultime prospettive

Gli investitori dovrebbero tuttavia valutare i rischi relativi agli investimenti nei mercati privati, come ad esempio illiquidità, periodi di lockup più lunghi, leva finanziaria, rischi di concentrazione, controllo limitato e scarsa trasparenza sulle partecipazioni sottostanti. Sebbene questi rischi non possano essere completamente eliminati, è possibile mitigarli attraverso una due diligence approfondita, una rigorosa selezione dei manager e un’ampia diversificazione tra vintage (annate), strategie e aree geografiche. Veda anche la sezione più dettagliata sui rischi a fine pagina.

Private markets è un termine generico che si riferisce a tutti gli strumenti non quotati in borsa. Gli investitori nei private markets hanno un’ampia scelta a livello di asset class, strategia d’investimento e modalità d’investimento. Ci sembra sempre più importante prendere in considerazione un’esposizione ai private markets, che a nostro avviso offrono vari benefici, come il potenziale di rendimento elevato, l’orientamento a lungo termine e l’accesso a società innovative e in rapida crescita.

Il ruolo dei private markets nei portafogli degli investitori

A nostro avviso gli investimenti alternativi dovrebbero rappresentare uno degli elementi di base dei portafogli a lungo termine degli investitori che sono in grado di tollerarne i rischi intrinseci. Gli investitori che stanno valutando la possibilità di impiegare capitali nei private markets per la prima volta possono prendere spunto dalle tre considerazioni seguenti.

Elaborare un piano d’investimento. Come regola generale, investire una quota massima del 20% di un portafoglio liquido in private asset dovrebbe consentire agli investitori in grado di detenere attivi privati illiquidi di non avere problemi di liquidità, anche nei periodi di tensione del mercato. Questa quota può salire fino al 40% per gli investitori che hanno esigenze ridotte di prelievo dal portafoglio e/o che possono disporre di altre fonti di liquidità.
Valutare come adattare il piano d’investimento alle proprie esigenze finanziarie specifiche. Gli investitori che hanno come obiettivo principale la generazione di redditi d’investimento devono dotarsi di portafogli che producono introiti regolari sotto forma di flussi operativi regolari o rendimenti di obbligazioni senior garantite.
Invece, gli investitori il cui obiettivo principale è la crescita del patrimonio tramite l’incremento del valore del capitale investito possono cercare di generare rendimenti più elevati tramite un portafoglio a lungo termine incentrato sulle strategie di private equity. Gli investitori che detengono solo azioni quotate potrebbero finanziare l’investimento in fondi di private equity riducendo in misura proporzionale l’esposizione ai mercati pubblici.
Considerare l’impatto di un investimento nei private markets sulle posizioni di portafoglio. A causa del diverso funzionamento dei mercati pubblici e privati, per investire nei private markets può essere necessario assumere l’impegno di investire su base continuata e in modo diversificato per ottenere un’esposizione a lungo termine.��

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Prospettive per i private markets

Quali sono le migliori opportunità disponibili sui private markets? Il private credit desta preoccupazione? Tramite la nostra serie di video di approfondimento sui mercati privati, due volte l’anno forniremo un aggiornamento in merito agli ultimi sviluppi nel settore del private equity e dei private markets in generale e presenteremo le migliori opportunità disponibili.

Riteniamo��sia importante mantenere un orientamento di lungo periodo e detenere in portafoglio una quota di asset dei mercati privati.

Per gli investitori in grado di tollerare l’illiquidità associata a questi strumenti, gli asset privati aiutano a costruire portafogli più diversificati con il potenziale di generare rendimenti superiori al netto dei rischi.

Primo, includere strumenti dei private markets offre accesso a opportunità d’investimento che non sono disponibili sui mercati pubblici. Secondo, storicamente gli investitori più pazienti vengono ricompensati da rendimenti superiori. Ad esempio,��ci aspettiamo il private equity ritorni rispettivamente del 12% l’anno su un intero ciclo economico, al di sopra dei livelli previsti per diversi mercati azionari pubblici (in base alle ipotesi sui mercati dei capitali 2025 del CIO).

E non è solo una questione di rendimenti. Alcune strategie possono anche apportare una certa copertura contro l’inflazione, che rappresenta ancora una fonte di preoccupazione in diversi paesi.

Le nostre previsioni per i private markets nel 2025:

Nel private equity continuiamo a privilegiare i gestori orientati alle medie imprese, che presentano valutazioni interessanti e una leva finanziaria più bassa. Sul piano tematico, puntiamo sul software e sulla sanità per una crescita difensiva. A livello regionale, consigliamo di diversificare in Europa e in Asia.��
Nel private debt preferiamo i prestiti senior di società medio-grandi, in particolare dei settori non ciclici meno esposti ai dazi. Il private debt statunitense ed europeo offre rendimenti superiori rispetto ai mercati quotati, anche se gli spread sono scesi.��
Nel private infrastructure ci concentriamo su asset «core» e «core plus» con contratti indicizzati all’inflazione e caratteristiche monopolistiche. Le infrastrutture digitali, l’energia alternativa e i servizi essenziali sono particolarmente interessanti per via dei loro flussi di cassa stabili protetti contro l’inflazione.
Nel private real estate manteniamo un orientamento a favore dei settori con solidi fondamentali e squilibri persistenti della domanda e dell’offerta. Spiccano in particolare logistica, affitti residenziali e centri dati, sostenuti dalle tendenze strutturali e dalla scarsità della nuova offerta.

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Generale

Private equity

Private debt

Infrastrutture e immobili

Quali sono i rischi d’investimento in fondi dei mercati privati

Gli investitori in fondi di mercati privati devono considerare i seguenti rischi. Molti di questi fattori possono giocare a loro favore purché le aspettative di investitori e gestori siano stabilite correttamente in anticipo.

��ܾ��徱��à:��Coloro che investono in un fondo di private markets devono essere pronti ad accettare una significativa illiquidità. Questa illiquidità consente l'accesso a mercati più inefficienti. Tuttavia, gli investitori non possono aspettarsi di accedere al loro capitale o ricevere distribuzioni con regolarità. L’unica opzione potenziale per ottenere liquidità è cercare di vendere le proprie quote sul mercato secondario, dove potrebbe non esserci alcuna offerta, o potrebbero dover vendere a uno sconto significativo rispetto al valore nominale, se il gestore del fondo lo consente.
Flussi finanziari incerti:��L’ammontare e la tempistica dei flussi finanziari sono a discrezione del gestore. I soci accomandanti devono finanziare una "richiesta di capitale" entro un certo periodo di tempo. I flussi di cassa volatili si applicano alle richieste di capitale sia nelle fasi iniziali che alle distribuzioni agli investitori nelle fasi successive.
Commissioni:��I gestori di fondi privati addebitano sia commissioni di gestione (tipicamente nell'intervallo 1,5-2,0%) che commissioni di incentivazione (tipicamente nell'intervallo 15-20%).
Mancanza di controllo:��Gli investitori in fondi del mercato privato cedono al gestore terzo il controllo sulle decisioni di investimento, sul ritmo degli investimenti e delle uscite, sulle disposizioni strategiche e operative e su altre decisioni importanti. Questo elimina la possibilità degli investitori di manifestare il proprio dissenso nei confronti del gestore. Tuttavia, cedere il controllo fornisce al gestore gli strumenti necessari per cercare la sovraperformance per gli investitori.
Rischio di blind pool:��Gli investitori dei fondi dei mercati privati devono assumere impegni a lungo termine in anticipo, senza sapere quali saranno gli investimenti sottostanti. Questo è noto come rischio del blind pool. Questa dinamica può essere mitigata attraverso la conoscenza del socio accomandatario e il suo track record, nonché un'adeguata due diligence.
Informativa limitata:��L’informativa sulla performance degli investimenti sottostanti è periodica e può essere più limitata, dato che i gestori hanno bisogno di tempo e flessibilità per lavorare con le società sottostanti e sono focalizzati sulla creazione di valore a lungo termine. Inoltre, la valutazione delle attività private implica soggettività e ipotesi, e come tale potrebbe non essere necessariamente indicativa della performance o del potenziale a lungo termine.
Uso della leva finanziaria:��Non si tratta di un rischio generico. Alcune strategie dei mercati privati come il buyout, utilizzano una leva finanziaria significativa che comporta un potenziale rischio d’insolvenza in caso di difficoltà finanziarie della società. Tuttavia, molte strategie PM non prevedono alcuna leva finanziaria. Una leva prudente nella giusta situazione ha storicamente dimostrato di contribuire a migliorare i rendimenti senza un rischio incrementale significativo.

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Strumenti non tradizionali

Gli strumenti non tradizionali sono investimenti alternativi che comprendono hedge fund, private equity, immobili e managed futures (collettivamente, investimenti alternativi). Le quote dei fondi d’investimento alternativi sono vendute solo a investitori qualificati e solo previa consegna di documenti d’offerta che contengono informazioni sui rischi, le performance e le spese dei fondi d’investimento alternativi, che i clienti sono invitati a leggere attentamente prima di investire e a conservare. Gli investimenti nei fondi d’investimento alternativi sono di tipo speculativo e comportano rischi significativi. In particolare, questi investimenti (1) non sono fondi comuni e non sono soggetti agli stessi requisiti regolamentari dei fondi comuni; 2) possono registrare performance volatili e gli investitori possono perdere la totalit o una quota considerevole dell’investimento; (3) possono ricorrere alla leva finanziaria e ad altre tecniche d’investimento speculative in grado di aumentare il rischio di perdita dell’investimento; (4) sono investimenti illiquidi a lungo termine, in genere non esiste un mercato secondario per le quote dei fondi e non si prevede che se ne formi uno; (5) in genere le quote dei fondi d’investimento alternativi sono illiquide e il loro trasferimento soggetto a restrizioni; (6) possono non essere tenuti a fornire agli investitori informazioni periodiche sui prezzi o sulle valutazioni; (7) in genere comportano strategie fiscali complesse e possono verificarsi ritardi nella distribuzione delle informazioni fiscali agli investitori; (8) sono soggetti a commissioni elevate, incluse le commissioni di gestione e altre commissioni e spese, che ne riducono i profitti.

Le quote nei fondi d’investimento alternativi non sono depositi n obbligazioni di banche o altri istituti di deposito assicurati, n sono da questi garantite o promosse, e non sono assicurate a livello federale dalla Federal Deposit Insurance Corporation, dal Federal Reserve Board o da qualsiasi altra agenzia governativa. I potenziali investitori devono comprendere questi rischi e avere la capacit finanziaria e la volont di accettarli per un periodo di tempo prolungato prima di effettuare un investimento in un fondo d’investimento alternativo; inoltre, devono considerare i fondi d’investimento alternativi come un elemento integrativo di un programma d’investimento complessivo.

Oltre ai rischi applicabili agli investimenti alternativi in generale, di seguito sono descritti alcuni rischi aggiuntivi legati a un investimento in queste strategie.

Hedge Fund: gli investimenti in hedge fund sono esposti a rischi specifici, tra cui i rischi associati agli investimenti in vendite allo scoperto, opzioni, azioni a bassa capitalizzazione, obbligazioni di qualit inferiore a investment grade, strumenti derivati, titoli distressed, titoli non statunitensi e investimenti illiquidi.

Managed Futures: gli investimenti in programmi managed futures sono esposti a rischi specifici. Ad esempio, non tutti i gestori si concentrano in ogni momento su tutte le strategie e le strategie managed futures possono includere importanti elementi direzionali.

Immobili: gli investimenti in prodotti immobiliari e in real estate investment trust (REIT) sono esposti a rischi specifici, come ad esempio rischi associati al debito, cambiamenti avversi della situazione economica generale o di un mercato locale, modifiche delle leggi o dei regolamenti statali, fiscali, immobiliari e urbanistici, rischi associati ai richiami di capitale e, per alcuni prodotti immobiliari, rischi associati alla possibile idoneit a ricevere un trattamento favorevole ai sensi delle leggi tributarie federali.

Private equity: gli investimenti in private equity sono esposti a rischi specifici. Possono essere effettuati richiami di capitale con breve preavviso il cui mancato rispetto pu avere importanti conseguenze negative, come ad esempio la perdita dell’intero investimento.

Rischio di cambio/valutario: gli investitori in titoli di emittenti ubicati al di fuori degli Stati Uniti devono essere consapevoli del fatto che, anche per i titoli denominati in dollari statunitensi, le variazioni del tasso di cambio tra il dollaro statunitense e la valuta nazionale dell’emittente possono avere effetti inattesi sul valore di mercato e sulla liquidit di tali titoli. Tali titoli possono anche essere influenzati da altri rischi (quali cambiamenti politici, economici o regolamentari) che possono non essere immediatamente noti a un investitore statunitense.

Opzioni e futures

Le opzioni e i futures non sono idonei a tutti gli investitori; le operazioni in questi strumenti sono considerate rischiose e possono essere adeguate solo per gli investitori sofisticati. Prima di acquistare o vendere un’opzione, e per conoscere tutti i rischi relativi alle opzioni, è necessario ricevere una copia del documento. Caratteristiche e rischi delle opzioni standardizzate, disponibile all’indirizzo o presso il proprio consulente finanziario.

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